6月箱量增速小幅回升

 

      结论或投资建议:维持7月观点:航运“旺季不旺”是大概率事件,重点关注低估值、高息率的港口类公司。上周国务院通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》,我们认为受益的主要有三类公司:一类是在自由贸易试验区有地等资产赚取资产升值,二类是受益于进入相关政策放开可提供金融服务如融资租赁的企业,三类是受益于人流物流增加的企业如港口、机场等。政策是开放性的,受益的过程可能也是缓慢的。定量测算自由贸易实验园区对上港集团的业务影响,根据2013/1/30发布的《上港集团深度研究:股价低估,重申“买入”评级!》测算,若政策落实每年新增国际中转箱量为90万TEU,相当于现有箱量的3%左右。

　　原因及逻辑:6月箱量增速小幅回升,上海港当月箱量受月初天气影响同比下滑1.1%。6月八大集装箱码头完成集装箱箱吞吐量1082.3万TEU,其中外贸箱量完成839.5万TEU、内贸箱量完成242.7万TEU,分别同比增长8.2%、6.6%和14.2%,整体箱量增速基本恢复至上半年平均水平。与5月份相比,整体箱量增速(5月增速7.2%)、外贸箱量增速(5月增速5.8%)和内贸箱量增速(5月增速12.6%)均小幅回升。我们草根调研数据显示上港集团6月份完成箱量同比下滑1.1%,同比下滑主要是月初天气影响。

　　分区域看,华北受内、外箱量增速下滑拖累增速不升反降;据箱量与进出口模型测算2013年6月出口增速为3.2%。分区域看,华北、华东和华南三大区域分别完成集装箱吞吐量309.4万TEU、418.2万TEU和354.6万TEU,分别同比增长10.4%(5月14.5%)、7.8%(5月7.3%)、6.8%(5月1.5%)。在整体箱量增速小幅改善之际,华北地区受内、外箱量增速均下滑影响,华北箱量增速自5月份14.5%下降至10.4%。根据我们箱量与出口模型预测,2013年6月出口增速为3.2%(最新调整的模型R^2值为84.5%,T值为16.3),95%置信水平下出口同比增速的区间为(1.1%,5.4%)。

　　BDI升势终止,CCFI受益于班轮公司提价上涨2.1%但持续性难移保证。波罗的海干散货指数(BDI)本周四报收于1103,较上周下跌4.2%;BDI涨也因海峡型船,跌也因海峡型船。受铁矿石进口拉动,海峡型船带动BDI连续上涨长达17天(自801点升至1179点)。由于钢材市场逐步进入传统淡季、海外矿石价格转跌为升、国内矿石库存的上涨,BDI升势本周二终止开始下跌。由于多数班轮公司航班开始执行欧洲、地中海、美西、美东航线涨价计划,中国出口集装箱综合运价指数(CCFI)较上周上涨2.1%至1034.9点。但在当前欧洲航线仓位仅80%左右,欧美等发达过去消费需求偏弱的格局下,我们认为此次提价的持续性不强。从反映即期市场的上海出口集装箱运价指数(SCFI)看,本周SCFI已经较上周下跌1.3%至1118.1点。